Der Analyst ist überzeugt, dass die russische Zentralbank nichts dagegen tun kann.
Mit oder ohne eine wirksame Ölpreisobergrenze, die von den G7 gefordert wird Ländern sagt das Hauptszenario für 2023, dass Russland kleinere Mengen an Gas und Öl zu niedrigeren Preisen verkaufen wird.
„Daten für das dritte Quartal deuten auf diesen Trend hin. Aber der Rubel hat nicht abgewertet“, sagt Chalse Lichfield, ehemaliger Analyst der Eurasia Group und Experte des Atlantic Council.
Er erinnert an die harten wirtschaftlichen Maßnahmen, die Russland als Reaktion auf westliche Sanktionen verhängt hat, die nach Beginn der russischen Invasion in der Ukraine verhängt wurden. Insbesondere hat Moskau Kapitalverkehrskontrollen eingeführt. Lichfield räumt ein, dass diese Schritte es der russischen Wirtschaft ermöglicht haben, den Schlag zu absorbieren und die Auswirkungen abzufedern. Dies bedeutet jedoch nicht, dass die zu Beginn des Krieges eingeführten Sondermaßnahmen dort erfolgreich waren, wo die Politik der Reserven und des Wechselkurses vor 2014 gescheitert ist.
„Die Zentralbank Russlands wird gezwungen sein, dies zuzulassen der Rubel zur Abwertung zwecks geringerer Exporteinnahmen wurde in die erforderliche Rubelmenge umgerechnet. Trotz Umsicht bei der Aufhebung der Kapitalverkehrskontrollen wird es für die Zentralbank schwierig sein, den Übergang zu einem schwächeren Rubel abzumildern“, erklärt der Autor.
Die beiden wichtigsten Instrumente, die ihm zur Verfügung stehen – Reserven und Zinssätze – sind jetzt niedriger als vor der Invasion. Vor dem Krieg gegen die Ukraine konnte die russische Zentralbank ihre riesigen Reserven (vierte weltweit) verwenden, um Rubel zu kaufen und so die Abwertung der Landeswährung abzumildern.
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Es war ein ziemlich effektives Instrument, das jedoch die Auswirkungen von Ölpreisschwankungen auf den Rubel-Wechselkurs nicht kompensieren konnte. Der Experte des Atlantic Council hat berechnet, dass ein Rückgang des Ölpreises um durchschnittlich 15 % zu einer Abwertung des Rubels um 5 % gegenüber dem Dollar und dem Euro führt. Durch den Verkauf von Devisenreserven konnte dieser Effekt um weniger als ein Drittel abgemildert werden. Die Abwertung der nationalen Währung Russlands geschah also trotzdem, als sich die Wirkung politischer Entscheidungen erschöpfte. Aber das war, bevor die Regierungen im Westen Sanktionen verhängten und die Zentralbank der Russischen Föderation daran hinderten, auf die in ihren Ländern gelagerten Reserven zuzugreifen.
Der Autor erklärt, dass der ungehinderte Zugang zu großen Devisenreserven die Bank zu einem sehr zuverlässigen Gläubiger für das nationale Bankensystem machte. Nichts hindert die russische Zentralbank daran, mehr als Rubel zu verleihen. Es ist ihm aber auch sehr wichtig, den Eindruck zu vermeiden, er drucke nur Banknoten bei hoher Inflation. In den zwei Jahrzehnten bis 2022 gab er nie mehr Geld (in Rubel, Euro und Dollar) aus, als er an Devisenreserven hatte. Im Februar und März hat die Zentralbank Russlands gegen diese Regel verstoßen. Damals überstiegen die ausgegebenen Beträge die Reserven, auf die er noch Zugriff hatte, um 75 %.
„Im Jahr 2023 werden die Bilanzen der russischen Banken unter Druck geraten, da sie nach Monaten endlich ihre Vermögensschätzungen aktualisieren der suspendierten Animation“, heißt es in dem Artikel.
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Stellvertretender Leiter der Bank von Russland Alexei Zabotkin räumte ein, dass Devisenreserven gesperrt wurdenzusätzlichen Druck auf das zweite Instrument seiner Abteilung auszuüben – den Zinssatz. In den letzten zehn Jahren hat die Bank durch die Festlegung eines Leitzinssatzes, der im September 2013 eingeführt wurde, eine wichtige Rolle bei der Bestimmung der Kreditkosten übernommen. Der Februar 2022 hat gezeigt, dass dieses Tool helfen kann, das Bankensystem zu beruhigen. Aber der Zinssatz hat die Abwertung der Landeswährung nicht wirksam abgemildert.
Der Autor warnt davor, dass sich die Zentralbank Russlands in naher Zukunft auf Schwierigkeiten vorbereiten sollte.
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„Es fehlen scharf genug Werkzeuge, um den Übergang zu einem schwächeren Rubel zu mildern. Expansive Budgets erhöhen tendenziell die Inflationserwartungen. Die Zentralbank wird auch angeschlagenen Banken mehr Geld leihen müssen, als sie an verfügbaren Reserven hat, was die Erwartungen weiter aufbläht“, prognostiziert der Experte und fügt hinzu, dass 2023 für die russische Zentralbank viel schwieriger werden wird.
